市场人士：短期调整后黄金仍值得超配

1月4日，受多因素影响，上期所日盘黄金期货主力2404合约振荡收低，最终报481.64元/克。前一天，在美元上涨拖累下，黄金价格承压下行，截至外盘收盘，伦敦现货黄金收跌0.85%，报于2041.2美元/盎司，录得四连阴。

虽然黄金价格有所调整，但市场人士认为，2024年黄金依然是比较值得配置的资产，只是在交易时需要保持理性。

对于近期境内外金价的下行，弘业期货金融研究院唐凌甄解释，市场近期对于美联储快速降息的预期减弱，带动美债收益率与美元反弹，从而导致贵金属价格走弱。

1月3日，美联储公布了2023年12月议息会议纪要。文件显示，美联储并未讨论具体降息时点，同时还表示，如果通胀反弹，那么依然保留加息选择。里士满联邦储备银行行长、美联储票委巴尔金的发言再次强调了这一可能性。

总体而言，唐凌甄认为，美联储并没有确认降息具体时点，市场因而下调了预期，从FdeWatch工具可以看出，3月降息的预期为66.5%，下降约6.26个百分点。

考虑到去年10月以来的巴以问题和美联储表态的货币收紧到位已经为金价贡献了上行力量，唐凌甄认为，市场对于这些因素的计价较为全面，红海问题或许会对美国通胀数据产生一定影响。短线在降息预期减弱的情况下，金价预计出现振荡回调行情。

海通期货宏观策略组分析师顾佳男建议，重点关注周五晚间公布的2023年12月非农就业数据。如果数据符合预期（约15.8万人），那么将进一步夯实非农就业回落至20万人以内的成果，贵金属价格就能重回上行通道。

虽然短线金价在多因素影响下可能振荡回调，但唐凌甄依然认为，黄金在美联储降息周期中会有较好表现。唐凌甄统计后发现，20世纪80年代以来，黄金在降息周期的胜率约为63.64%，平均资产回报率约为8.55%，尤其是1989年以来的5次降息，均获得了正收益。

“所以，在2024年的资产配置中我们建议超配黄金”。唐凌甄补充道，至于配置方式，可以选择的通道包括黄金衍生品、黄金ETF和实物黄金等。风险偏好较高的投资者可以选择以黄金期货或期权为代表的衍生品投资，这样可以在较小的资金成本下获得更多的收益，但需要注意风险事件带来的短时间价格逆向波动。风险偏好中性的投资者可以选择黄金ETF或实物黄金，从而使得整体投资组合获得较为稳健的收益。

尽管部分专家看多金价，但也有部分专家建议谨慎行事。近期世界黄金协会在一份报告中提醒，“若美国经济无法实现软着陆，则将对黄金市场构成挑战”。这是因为，尽管经济增长将支持消费，但通胀上升将增加对冲需求，加之利率上升和美元走强，黄金价格势必承压。另外，若通胀再次攀升，则可能引发更强烈的货币反应，这对有着战略性配置属性的黄金来说并非好事。

在最近的一次采访中，合众银行资产管理集团的高级投资策略总监Rob Haworth表示，尽管美国经济仍在增长，但目前没有明显迹象表明美联储会很快考虑降息，这可能会削弱近期对黄金的热情。

与此同时，Opimus首席执行官Octavio Marenzi也提醒投资者要保持理性，不要因为前期金价上涨就盲目追逐黄金投资。

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