浙商期货陆诗元：当前工业硅库存状态相对合理甚至有些偏紧

期货日报网讯（记者 刘威魁）11月12日，由期货日报全新打造的《期货+》系列直播栏目，以《预期与现实博弈，工业硅路在何方》开展了第二期直播。谈及如何看待当下工业硅库存压力问题时，浙商期货新能源项目部负责人陆诗元认为，目前市场库存，相对来说是一个比较合理甚至有些偏紧的状态。

陆诗元表示，判断库存压力大不大，要想明白合理库存应该在什么位置。“我觉得在合理库存的构成上面，首先要考虑整个市场流转过程中必须要用到的库存量，以及现阶段行业内各环节，他们的持货意愿和持货能力这两方面来决定。”陆诗元表示，他们了解到目前一些多晶硅和有机硅企业的安全库存可以降到1-2周的库存水平，但考虑到中间环节还涉及硅粉厂存货、贸易商存货以及出口环节因素，按半个月的需求量去计算会比较合理。比如月需求大概是40万吨，但整个市场的最终库存达不到20万吨，可能会导致整个市场的基本运转很难维持下去。按照他们的平衡表测算，去年年底的实际库存量应该是60万吨以上，这也是为什么今年上半年大家去调研的时候会发现有很多隐性库存的原因，这个库存数据跟大厂去年年底公告库存总量19万吨、一季度末26万吨-27万吨以及二季度末29万吨的实际情况基本相吻合。

“我们发现，从2021年那波5倍的大涨行情开始之后，整个工业硅行业一直都处在累库状态，但去年下半年，很长一段时间，整个工业硅市场都处于比较高利润的状态，现货价格最高去到22000元/吨以上，都是在他们成本限制之上的价格，几乎全国所有工厂都能够正常开工。”陆诗元表示，只要市场参与者的持货意愿够强，高库存情况下，价格也会上涨。陆诗元解释称，彼时价格上涨的原因主要是因为四川云南限电和新疆疫情造成了整个产业链各环节的持货意愿都非常强。

此外，陆诗元表示， 2021年的大行情使工业硅企业现金流都很充裕，而有机硅企业和多晶硅企业一直处于高利润状态，所以增强了这个行业的持货能力。2021年之前的很长一段时间，工业硅的企业都是亏钱的，所以它本身现金流都不是特别健康，所以持货难度也比较高。但在2021年的大行情之后，整个工业硅行业的持货能力就非常强。

陆诗元认为，今年前10个月去库量应该在20万吨以上，也就是说目前的实际存量应该是在40万吨左右。仓单情况方面，在9月份之前注册不能够继续转到12月合约的“旧”仓单有13万吨，目前已经注销了8万吨，剩余量可能转移到一些贸易商和下游的常备库存中，这部分库存加上新仓单量应该是20万吨左右的水平，最后剩下来的20万吨库存就是整个市场在各个环节需要的最低流转的库存水平。这也意味着，扣除仓单量整个市场的库存量已经接近最低库存水平了。

“在期货加入之后，又有很多资金流入到工业硅行业，现在可以基本不用考虑持货能力问题，重心应该放在分析市场参与者的持货意愿的变化上，在未来一定时间内，期现商的持货意愿会起到一个非常重要作用。”陆诗元表示，仓单持有者的持货意愿跟盘面结构息息相关。比如，盘面继续维持现在的contango结构（远月升水），这部分仓单就不急于流向现货市场，但如果说未来整个盘面变成变成back结构（远月贴水），这部分仓单就可能会向现货市场转移。陆诗元认为，目前市场库存相对来说是一个比较合理甚至有些偏紧的状态。

此外，还要考虑到目前负库存的大厂的持货意愿，这个是我们很需要去注意的，因为过去他用了两个月的时间，把30万的库存一次性的出清，且多签了10万多吨的预售单，如果说假设接下来的话，他的想法是要把库存重新垒起来的话，可能对市场的影响会非常大。

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