棉花期权服务产业稳定运行

当前，利用棉花期货、期权管控风险已融入棉花产业链各环节，棉花期货、期权工具在服务产业稳定运行、保障棉农收入、助力产业企业提质增效等方面发挥着积极作用。

河南省同舟棉业相关业务负责人符如建认为，期现货结合操作可以实现两种市场资源的优势互补。其中，期权工具的创新性运用以及服务产业的新路径不断出现，在满足涉棉企业多样化需求，如资金成本降低、购销渠道拓展、风控管理等的同时，还可以发挥场内外市场的优势，更灵活地满足产业企业的个性化需求，创新出更多服务模式。

中信期货棉花研究员吴静雯告诉期货日报记者，当前棉花产业链企业对棉花期权工具有较强的需求，期权的作用逐渐得到了大家的认可，运用期权进行风险管理的效果也比较好。

“目前，我的研究与服务领域已扩展到商品私募及公募等，不但向产业企业等提供交易策略，还开展棉花产业链基础投教培训等活动。”吴静雯告诉记者，例如在2022年新棉上市期，公司就为新疆巴楚县一家涉棉企业制定了相关风险管理策略。期货公司及其风险管理子公司主要利用期货、期权市场为涉棉企业籽棉收购提供价格风险管理、定价指导、协助点价等专业服务，保障服务对象稳收增收。从操作方案来看，新棉收购期采用“订单+期货”的模式，订单收购前期风险管理采用买入宽跨式期权策略，新棉收购阶段保值增收采用买入看跌期权策略。从实施效果分析，该方案为棉农提供二次增加收入的机会，产业企业在此过程中也能够更加稳定充足地收购，保障加工利润，交售方和收购方通过这一模式实现双赢。

广州期货农产品组负责人谢紫琪表示，棉花市场主体对期货、期权工具的运用体现在各个环节。例如新疆沙雅县的一位棉农种植了7000多亩棉花，今年新棉上市后面临阶段性价格下跌。虽然棉农具有一定的期货知识等，但缺乏成体系的逻辑框架。在这种情况下，期货公司等机构需要为其设计出一个保障收入的方案，同时提升他研究逻辑框架和分析行情的能力。还有一位棉花贸易商当前拥有3000吨陈棉，成本在18000元/吨左右，他的需求是在深度亏损的情况下希望能扭亏为盈，时间长度不限。在此情况下，期货公司通过计算基差，建议他尽量在低基差时部分套保，同时卖出看涨或看跌期权获取额外收益，另外还要在低价时买入降低成本。再比如，针对拥有大量棉纱库存的纺织厂的保值销售需求时，期货公司提供的服务方案建议其直接在棉花期货盘面进行套保，后期根据需要进行部分调仓或通过累沽等方式进行小幅调整。

“目前，棉花期货、期权工具正在得到广泛运用。随着棉花基差贸易越来越普遍，贸易参与者通过行情研判及盘面期权交易等获取额外利润，期权策略成为获取更好收益的关键。”中信建投期货研究发展部软商品研究员吴新扬认为，在商品整体的大行情中，棉花与其他品种的联动性不断增强，如在棉花种植端，作物种植替代现象明显，油脂油料行情也影响着皮棉的生产成本。

“现阶段在大宗商品等领域，利用期货、期权等工具进行风险管理的理念被越来越多的企业所接受。2019年1月28日，棉花期权在郑商所上市，仅仅4年多时间，棉花期权就受到市场的青睐，一方面成交量、持仓量稳定增长，另一方面产业企业参与积极，期权的‘触角’深入产业各环节，在丰富市场风险管理工具等方面表现良好，提高了产业企业的风险抵抗能力、竞争力，助推我国棉花产业的转型升级。”市场人士表示。

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