用好期货衍生品 增强上市公司发展活力

为进一步提升安徽辖区上市公司管理水平和抗风险能力，走稳高质量发展之路，11月28日，郑商所、中国上市公司协会、安徽证监局在合肥联合举办“安徽辖区上市公司风险管理业务培训班”。

今年以来，郑商所联合各地证监局、中国上市公司协会等，先后在天津、上海、厦门、福建、重庆、广西、湖北、四川等地举办上市公司风险管理培训班。本次培训是系列培训的第9站，持续助力上市公司高质量发展。

培训会上，围绕期货市场的功能发挥、期货业务赋能实体经济发展、套期保值财务处理要点等内容，业界专家答疑解惑，帮助上市公司提升风险管理的意识和能力，增强企业自身的发展活力和韧性。

中国上市公司协会相关负责人在会上表示，随着期货和衍生品市场的快速发展，通过套期保值管理风险日益成为上市公司的主要选择。截至10月底，2023年已有1196家非金融类A股上市公司发布了套期保值相关公告。

安徽是我国农业大省、制造大省，也是重要的商品流通、集散中心，近年来在政府支持产业发展方面已探索出全国领先的“合肥模式”。近年来，安徽省经济发展势头迅猛，辖区资本市场也得到了长足的发展。

据安徽证监局相关负责人介绍，目前，辖区共有A股上市公司175家，位列全国第7。据统计，辖区上市公司中有34家发布了套期保值公告，占比19%，其中19家使用大宗商品套期保值，较2021年年末增加11家。

多家上市公司表示，为保证稳定经营，利用期货市场管控成本、锁定利润成为公司的常态选择。这一方面反映出上市公司对期货衍生品的认可度提升，另一方面也体现了期货市场在服务实体经济方面取得了显著成绩。

“期货已成为国内市场定价和风险管理的重要工具。”东北财经大学金融学博导李强表示，我国数量众多的企业运用期货市场进行产品定价和风险管理。其中，90%的油脂行业规模企业、85%的制糖企业、80%的棉花企业参与期货市场，油脂、棉花、白糖、橡胶等加工行业运用期货市场有效应对外部价格冲击。一些规模较大的现货企业利用期现市场基差变化建立期现结合的新型经营模式。

据他介绍，生产、经营者可以在期货市场上通过套期保值，实现按预期的价格出售商品，或按预期的价格购进原材料，转移价格风险。

“随着期货行业的不断发展，期货价格的影响力也在不断的延伸，为企业发展和风险规避提供了有力的支持。”中盐红四方股份有限公司销售副总经理于文艺表示，一些典型业务模式如合作套保、仓单服务等，为实体企业的发展提供更专业的风险管理服务，并取得了良好的效果。

“库存管理对企业来说极其重要，过高的库存不仅会给企业带来经营风险，而且增加了企业的持有成本和资金占用成本；而过低的库存可能无法满足企业正常需求，导致生产与下游需求脱节。”于文艺认为，期货市场因为有与现货价格同向波动的特点，可以成为企业库存管理的有效辅助工具。企业可根据生产经营情况在期货市场建仓，有效配置实物库存和虚拟库存，使企业在经营、库存管理上更加灵活。

信义玻璃投资者关系总监（内地）陈小飞也认为，期货市场为实体产业提供了规避价格风险的渠道，稳定了实体企业的生产经营。“企业在期货市场寻找合适价格提前卖出产品，规避因现货价格下降而带来的利润减少或亏损的风险。”陈小飞表示，从微观来看，期现结合能够锁定成本或售价，实现预期利润、规避预期风险；拓展现货销售、采购的渠道；利用期货价格信号组织、调节现货生产；降低流通费用，稳定企业的产销关系。

近年来，场内外衍生品市场迅猛发展。“企业如果使用衍生品，可以锁定全年远期原料成本，相对于传统的不锁原料、承担风险的方案，企业就可以从不能接订单到可以接下此订单；相对于传统的囤货方案，企业还可以降低成本。”杭州热联集团期权服务部期权交易主管周莉萍表示，对衍生品的运用，依托的是衍生品市场最为核心的两个功能价格发现和风险管理，如何正确和专业地运用衍生品是重要的课题。

“企业套保的目的在于规避现货经营风险，而不是交易本身，应充分分析风险所在及风险敞口，企业应根据风险选择套保时机和套保规模。”陈小飞认为，企业在期现结合上应取长补短。企业熟知基本面，有现货、有销售渠道、有厂库资源，在操作中企业现货思维需要转变，专业知识也需要持续提升。企业要严格进行资金管理，严格执行方案，市场如果出现重大变化，适时调整方案。

与会嘉宾认为，上市公司需要树立正确投资观念，综合分析自身及市场的风险情况并作出有效评估，健全内部规章制度，提高自身抗风险能力；同时，也需要各方共同努力，进一步增加交流、凝聚共识，尤其要推动打通上市公司利用期货和衍生品管理风险过程中存在的难点和痛点，引导上市公司既要想用、敢用，更要会用、善用期货衍生品。

期货日报记者了解到，郑商所始终重视发挥期货市场功能，持续为安徽企业稳健经营提供期货方案，助力安徽经济高质量发展。一方面，与玻璃龙头企业信义节能玻璃（芜湖）有限公司、菜籽加工产业龙头大团结农业等企业合作，在安徽建设纯碱/玻璃、菜油/菜粕期货服务实体经济“产业基地”，有效发挥龙头企业的示范带动作用，引导安徽光伏新能源、油脂油料等产业链上下游企业参与期货市场管理风险；另一方面，在安徽设立菜籽、菜粕、棉花等品种期货交割仓库7家、交割厂库5家，通过交割机制助力商品现货流通，更好地实现区域间的资源配置，助力打通期货市场服务实体经济“最后一公里”。

郑商所相关负责人表示，未来，郑商所将把服务实体经济放在更加突出的位置，不断完善企业避险工具体系，多措并举拓展服务实体的广度和深度，推动期现融合持续深化发展。

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