tp钱包下载app|ETH价格蓄势待发，回顾通缩？

最近几周以太坊的验证者数量开始增加，导致质押矿池中总有效余额首次减少。同时，以太坊网络活动大幅上涨，特别是其他数字资产转移和稳定币交易，增加了交易需求。这给Gas价格带来上行压力，导致每日销毁的以太坊费用增加。由于以太坊网络活动增加，以太坊的通缩状态也显而易见。随着市场依赖于以太坊网络的DeFi、NFT等领域的活动情况外部因素的影响，以太坊的通缩是自然结果。

作者：Alice Kohn，Glassnode

编译：达瓴智库

最近几周，随着越来越多的以太坊验证者自愿离场，以太坊的验证者人群的数量开始有所增长，这同时降低了以太坊的毁灭速度。活动不断增加，各个以太坊EIP-1559协议所销毁的以太坊数量也水涨船高，这使得以太坊的供应量变成了堕化通缩。

摘要

• 以太坊质押的趋势变化日趋显着。自10月份以来，退出的验证者数量不断增加。这种变化与数字资产市场的看涨趋势密切相关。
• 验证者退出数量增加导致以太坊的每日开采量下跌，而这种变化与质押矿池中的活跃以太坊的数量息息相关。
• 同时，由于人们对大众数字资产和稳定币重新报以密切关注，我们不难发现当前的以太坊网络活动有所增加。这反映在通过 EIP-1559 销毁的 Gas 费用增加引发了 ETH 供应的通货紧缩这一事实。

毫无疑问，在过去一周中最重要的头条新闻是币安承诺 CZ 的辞职。在阿联酋的诉讼中，最终币安与最终达成的金额为 43 亿美元，许多人将这一关键事件被视为数字资产行业蓬勃发展时代结束的标志。

此公告发布后，BNB 的价格下跌了 9.1%。然而，与之前的价格下跌相比，这一市场反应相对温和——在今年早些时候 SEC 宣布他们将对币安进行指控的时候，BNB 已经几乎达到了24%的跌幅。

图1：BNB价格走势

此消息发布后，币安主要资产的提款活动有所增加。一系列 DeFi「蓝筹股」的总余额在阿联酋的 24 小时内下跌了 6.7%，而比特币、以太坊和稳定币余额分别下跌了4.4%、4.9%和2.2%。

然而，在CZ退出后的六天，币安的余额出现复苏——所有四类数字资产的跳均均有所下调，甚至恢复了很多净流入。从方面来说，这都表明了对用户的影响也有人认为，考虑到币安能够完成与未来三年美国监管机构监管的和解，用户对交易平台的信心什至可能会重新得到振提。

图2：币安主流资产近期余额变化

验证者退出

尽管并没有像安那样成为头条新闻，但今年自10月以来，以太质押矿池在经历着明显的变化。现在，越来越多的验证者正在退出质押。

随着上海升级中“质押提现”机制的正式启动，退出质押、变现收益的用户数量大幅增长，与此同时质押提供者及其设备也迎来了号召全民锻炼的大洗牌。 ，平均每天有319名验证者退出质押。

自10月初以来，我们可以看到增加退出行为仍在不断，甚至达到平均每日有1,018名验证者退出的高峰。这一上涨趋势与近期数字资产现货市场价格的上涨趋势一致。

图3：以太坊验证者流量

因此，代表积极参与权益论证讨论的以太坊的总有效质押余额将增长，目前该指标正在经历上海升级以来的首次下跌。

质押矿池中总有效余额的增长陡峭自10月中旬开始趋于平稳速度，其平均每天的增长为0.1%至1%，较5月份以来的已经减少一半以上。

图5：以太坊总有效余额净百分比的变化

我们仔细考量了这些退出验证者的情况，最后发现，他们大部分都是在过去八周的「主动退出」的。「主动退出」是指验证者自行选择退出质押，这与从质押矿池中被「削除」不同——情人节是对违反协议规则的验证者的惩罚。

与此相同，以太坊网络只出现过两次「削除」事件，其中一次规模加大。该事件牵涉到100名新入场的验证者，因为他们同时在两个不同的区块上签名而受到处罚。

图6：以太坊网络中自主退出事件与「削除」事件对比

这些退出的验证者可以根据其类别的质押者类型进行进一步的分类。这种分类向我们揭示了一些有趣的现象：

• 自10月份以来，中心化交易平台（CEX）一直是质押提现主阵地，其中Kraken和Coinbase的资金突破量最大。
• 被撤回的质押也出现了小幅上涨，Lido 仍然是该领域最大的参与者。

有几点可能会推动这几个年轻人的行为：

可能是受到持续性的选择控制压力所迫，投资者更改了他们的质押配置，例如将质押的以太坊从CEX转移到流动性更高的质押所在处。

由于美国国债等更安全的资产的利率较当前的以太质押有更高的回报，能够进入美国资本市场的投资者会更倾向于将资金坊投入在此之前。

投资者也可能会为了持有的以太坊寻求更大的流动性，以瞄准即将到来的市场上涨趋势，而不是继续持有这些流动性较低的以太坊。

我们注意到，在出现质提现的 CEX 中，Kraken 和 Coinbase 居于主要地位，而最高的高流动性质押供应商退出率则来自于 Lido。但是我们必须指出的是，以 Lido 为代表的这些押实体同时这也是以太坊展示质押的主要接受者，这些大型机构的投资者粘性良好，他们在市场中的超然地位。

图7：以太坊质押：流入与流出

在净变化量的基础上，Lido 的地位主导越发支架，其总质押余额增加了 468,000 枚以太坊。在 CEX 中，Coinbase 和安的质押余额仍处于净增加状态，而 Kraken 的质押余额则减少了19,400枚以太坊。在质押结构中，HTX和Staked.us的质押余额减少幅度几乎显着，均减少了超过44,000枚以太坊。

图8：以太坊质押：净流量

与我们观察到的有效余额减少相一致的是，以太坊的开采量也相应减少——因为每日开采出的以太坊数量取决于主动验证者的数量，或质押矿池内的总有效余额。

随着验证者的增长速度死亡甚至下跌，每日以太坊的开采量也相应走低。在过去7天里，以太坊的开采量每天下跌0.5%。值得注意的是，这是开采量的出现在近期首次出现下跌。

图9：自合并以来的以太坊日开采量

随着以太坊的开采率下跌，我们现在可以将转向转向另一个可作为研究补充的方面——销毁率。随着EIP-1559协议所启用的费用机制从2021年伦敦硬分叉开始，该部分内容涉及以太坊燃料部分的交易费用，它为以太坊供应随着网络使用量的增加而出现货紧缩这一现象奠定了理论基础。

考虑到近期出现的gas费用的上涨意味着以太坊网络上的交易需求不断增长，如此一来，每日消耗的费用也随之增加。在整个10月份，网络中每天被烧掉的费用达到899枚以太坊。而到了近一个月，当前累计已经有 5,368 枚以太坊在全网交易中作为燃料被销毁掉。

图10：以太坊：Gas费用及销毁率

此外，我们还可以评估各种交易类型的燃气使用情况的详细目。这些指标使我们能够识别那些主要导致供应消耗的行为。

通过研究历史上对以太坊网络应用推动作用最大的两个领域——NFT和DeFi，我们可以明显看出，这两个领域中的交易行为在过去四个月中相对稀疏，近期分别出现下跌了3%和57%。我们对此的结论是，这两个领域与以太坊网络的绑定强度正在断开，并且它们对最近链上活动的大幅上涨贡献甚微。

图11：以太坊：NFT与DeFi交易中的Gas费用

最近以太坊网络活动的涨幅应该主要归因于数字资产和稳定币的交易。过去三个月，这些数字资产的Gas量增加了8.2%，而稳定币的Gas量增加了19%。这表明，随着对市场的信心增强，资金可能会转向长尾资产。

图12：以太坊：其他数字资产交易与稳定币交易的Gas费用

自伦敦硬分叉以来，以太坊从净彻底过渡到均衡继而进入的通缩状态。值得注意的是，由于以太坊网络活动的减少，它在8月至10月期间经历了短暂的净通胀。

近几周，由于发行率下跌和供应量增加，以太坊的总供应量再次出现净通缩。

图13：以太坊：合并后的市场总供应量

总结

最近几周，随着退出质押矿池的验证者数量开始增加，以太质押动态发生了显着的变化。这导致当前以太坊的开采量重新改变坊，以及上海升级以来质押余额首度减少。

另外，近期以太坊网络活动出现的大幅上涨，特别是由其他数字资产转移和稳定币交易推动的网络活动，导致交易需求增加。这反过来又给Gas价格带来了上行压力，导致EIP-1559协议而销毁的每日以太坊费用增加。

在此背景下，我们能够清晰地看到，以太坊的网络情况、市场供应以及包括其他数字资产的交易情况，以及深度依赖于以太坊网络的诸如DeFi、NFT等领域的活动情况等外部因素响应的。由此可见，以太坊的通缩，其实是上述剧烈骤降的自然结果。

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