品牌交割制度让PVC期货焕发新活力

实物交割是我国商品期货市场的基础性制度安排，是连接期现货市场的桥梁，在满足现货交付要求、促进资源配置和防控风险上发挥着重要作用。2015年，大商所在PVC品种实施交割注册品牌制度，推动PVC期货焕发活力，也为日后品牌交割制度的拓展、推广打下了基础。

现货市场格局演变 主流品牌更受青睐

PVC是我国重要的有机合成材料，与PE、PP同属五大通用合成树脂品种，其产品广泛应用于工业、建筑和农业等领域。2009年5月25日，PVC期货在大商所上市，为产业企业带来风险管理的有效工具。

期货日报记者了解到，PVC期货上市初期，符合交割质量标准的产品均可参与交割，因而卖方倾向于选择现货价格最便宜的非主流品牌产品进行交割。这为企业接货后的后续生产带来不便，影响了企业参与期货的积极性。

随着PVC行业的发展，经过多年的市场化竞争，PVC现货市场发生较大变化，原本的工厂数量多、生产规模小、区域分散、产品质量标准低的局面得到改观。

2013—2015年，塑化行业供过于求，PVC价格逐年下行使许多上游企业处于亏损状态，经过市场优胜劣汰，上游集中度有所提升。主要厂商的品牌产品在销量、品质和下游企业认可度上具有明显优势。到2016年，国内PVC产能前十名企业年产能合计826万吨，占全国总量的36.67%，行业集中度提升，整体产品质量和技术标准也有所提高。

“在这一阶段，塑化市场在现货贸易和消费中有很强的品牌特性，主流品牌和非主流品牌的价格存在较大差异，部分品牌之间的价差为200—400元/吨。”相关市场专家表示，虽然主流品牌产品价格略高，但具有供应稳定、质量过硬、投产比高等优势，更受下游企业青睐。

因此，如果卖方选择现货价格较便宜的非主流品牌产品进行交割，一定程度上影响了买方企业参与期货交割的积极性。

引入品牌交割制度 重焕功能发挥生机

为顺应集中化、品牌化的市场发展趋势，大商所在2012年开始推进研究交割注册品牌制度，并于2015年3月在PVC期货上首次实施，首批公布了9家交割品牌和1家免检品牌。品牌交割制度规定，只有在交易所注册的品牌才可以参与期货交割，以此来确保进入交割环节的交割品是现货市场认可的主流品牌。

“交割注册品牌制度设置准入门槛，明确了只有部分在现货市场比较受欢迎、主流的现货品牌才可以参与交割，保证了交割货物的流动性以及企业参与交割的积极性。”明日控股相关负责人表示，对于交割买方，品牌交割制度提升了交割品质量，促使交割品质量明显高于行业平均标准，通过交割能够获得更多“质优价廉”的货源。对于交割卖方，可以提前统筹做好货物交割准备，增加交割便利性，并且使交割品牌成为优质产品的代名词，同时提升了卖方企业的品牌及产品知名度，推动产业产品整体质量的进步。

实施品牌交割后，效果立竿见影。2016年，PVC期货交割量增长了293%，PVC期货成交量、日均持仓量、法人客户数同比增长均超过200%。有了在PVC期货上实施的成功经验，大商所于2018年12月发布交割品牌工作办法，将交割注册品牌制度推广至LLDPE、PP品种上，推动期货市场服务化工产业高质量发展走深走实。

“2015年后，市场活跃度的提升有目共睹。从参与主体来看，除产业链中游企业外，更多的大型下游企业也逐步参与进来，市场专业化竞争加剧。综合来看，这一阶段，期货价格发现功能越发突出。”明日控股相关负责人表示。

聚焦实体产业需求 服务龙头企业更好参与

随着期货市场功能发挥越发充分，国有龙头企业等产业主要上游也纷纷参与期货市场，进行风险对冲。随之而来的问题是，上游国有龙头企业虽然产品覆盖率高，但由于受到产销分离、内部审批流程复杂、审批材料难以提供等诸多限制，导致国有龙头企业在申请交割注册品牌上存在痛点与难点，交割需求难以满足。

例如，旧版交割注册品牌工作办法中要求申请企业必须是从事相关商品的生产企业法人，而部分国有龙头企业的生产与销售分开运营，导致销售子公司有意申请注册交割品牌但得不到生产子公司的支持。再例如，部分产业企业工厂建厂年代久远，工厂立项批复、环保验收等相关材料难以提供，导致其无法注册交割品牌。

为更好地服务国有龙头企业参与期货市场，解决其申请交割注册品牌难、参与期货交割业务难等问题，提升产业国有龙头企业参与度，使产业企业在市场定价中发挥主导作用，大商所践行“我为群众办实事”，对《大连商品交易所期货交割注册品牌工作办法》进行重新修订，于2022年12月发布了《大连商品交易所合成树脂期货交割注册品牌工作办法》，并在2023年4月1日起正式施行，同时废止旧版交割注册品牌工作办法。

具体来看，一是从制度层面降低品牌资质申请的门槛要求，包括明确办法适用范围、修改品种业务细则、删除免检交割流程中的繁琐规定等；二是细化品牌日常管理，由“严进宽管”调整为“宽进严管”，取消品牌申请者必须为品牌所有者的规定，同时新增每年报送品牌企业经营情况和暂停、取消品牌资格等监管条件；三是进一步简化免检交割流程，删除三个塑料期货品种业务细则中部分关于免检交割需要提供纸质材料的具体要求；四是建立品牌制度与厂库制度的联系，允许企业同时申请品牌和厂库资格，并且重复材料只需提供一份。

“修改交割注册品牌工作办法，充分降低了品牌申请门槛要求，简化了免检交割流程，可以让更多市场主流品牌进入交割，为更多产业企业参与期货交易、交割业务提供了便利。同时，细化品牌日常管理有利于塑化企业在开展点价、交割等业务将产品配套给下游时，更加明确货物品牌。”明日控股相关负责人表示。

可以看出，在实物交割制度基础上，大商所在塑料期货上推出的交割注册品牌制度，是期货市场服务实体经济的重要举措，推动更多优质塑化商品得以进入交割环节，增强了化工产业期现货市场联动、期货价格代表性和参与主体信心，使期货价格真正体现市场主流价格，进一步推动市场功能有效发挥。

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